盛松成:從地區社會融資规模能看出什麼
2014年2月20日，中國人民銀行正式公布2013年地域社會融資范围的统计数据。社會融資范围為阐發金融與經济成长之間的瓜葛供给了一個新的指标2010年11月，中國人民銀行起头钻研、體例社會融資范围指标。2010年12月，中心經济事情集會指出，要“连结公道的社會融資范围”。這一指标迄今已持续四年写進中心經济事情集會文件和《當局事情陈述》，與貨泉信貸一块儿成為中國金融宏觀调控的首要监测阐發指标。自2011年起中國人民銀行按季公布天下社會融資范围数据，2012年起按月公布。
為知足各地域各部分必要，2012年人民銀行創建了地域社會融資范围季度统计轨制。2014年2月20日，人民銀行正式公布2013年地域社會融資范围的统计数据。
2013年人民币貸款占社會融資范围的比重降低至51.4%，跟着金融立异快速成长，将来人民币貸款占比有可能更低
社會融資范围發生的布景及其內在
社會融資范围是2011年起中國金融宏觀调控引入的一個新的监测阐發指标。曩昔较长時代以来，金融與經济瓜葛一般都是指銀行系统經由過程其資產欠债勾當，促成經济成长和连结物价程度根基不乱。比年来，中國金融总量快速扩大，金融布局多元成长，金融產物和融資东西不竭立异，證券、保险类機構對实體經济資金支撑加大，贸易銀行表外营業對貸款表示出较着替换效應。
新增人民币貸款已不克不及完备反應金融與經济瓜葛，也不克不及周全反應实體經济的融資范围。
上述变革重要表示在，一是資金供给主體由传统的銀行機構，扩大到證券、保险等其他非存款性金融公司。二是融資东西多元成长，非信貸金融东西立异步调较着加速，貸款占社會融資范围比例不竭降低。三是金融调控若是只盯着貸款就會造成“按下葫芦浮起瓢”的征象。重要缘由是，跟着金融市场快速成长，對实體經济运行發生重大影响的金融变量不但包含传统意义上的貨泉和信貸，也包含信任、理财、债券和股票等其他金融資產。只有将贸易銀行表外营業、非銀行金融機構供给的資金和直接融資都纳入统计范围，才能周全监测和阐發全部社會融資的状态。是以，理论钻研與政策操作都必要能周全、正确地反應金融與經济瓜葛的统计指标。
2002年時除人民币貸款外的其他融資占比很小，昔時人民币貸款占社會融資范围的91.9%，其他融資占比仅為8.1%，统计社會融資范围的意义不大。可是到了2010年环境彻底分歧了，人民币貸款占社會融資范围的比重降低至60%如下，2013年進一步降低至51.4%。而且跟着金融立异快速成长，将来人民币貸款占比有可能更低。為了提高金融调控的有用性，必需同時存眷人民币貸款和其他方法的融資。
地域社會融資范围统计
地域社會融資范围是指必定時代（每個月、每季或每一年）和必定區域內实體經济（即非金融企業和小我）從金融系统得到的資金总额，是周全反應必定時代內金融系统對某一地域資金支撑的总量指标。地域社會融資范围是增量觀點，即期末、期初余额的差额，或當期刊行或產生额扣除當期兑付或了偿额的差额。
地域社會融資范围重要由四個部門组成。一是本地金融機構經由過程表內营業向实體經济供给的資金支撑，包含人民币貸款和外币貸款；二是本地金融機構經由過程表外营業向实體經济供给的資金支撑，包含拜托貸款、信任貸款和未贴现的銀行承兑汇票；三是本地实體經济操纵规范的金融东西、在正规金融市场合得到的直接融資，重要包含非金融企業境內股票筹資和企業债券融資；四是其他方法向实體經济供给的資金支撑，重要包含保险公司补偿、投資性房地產、小额貸款公司貸款和貸款公司貸款。
為知足各地域各部分必要，2012年人民銀行創建了地域社會融資范围季度统计轨制。
地域社會融資范围统计指标由十項子指标组成。省（市、自治區）社會融資范围=该地域人民币貸款+外币貸款+拜托貸款+信任貸款+未贴现的銀行承兑汇票+企業债券+非金融企業境內股票融資+保险公司补偿+投資性房地產+其他。
地域社會融資范围统计口径和內在與天下社會融資范围一致，即金融系统口罩帽子,為总體金融的觀點，從機構看，包含銀行、證券、保险等金融機構；從市场看，包含信貸市场、债券市场、股票市场、保险市场和中心营業市场等。
据開端统计，2013年整年汇总的31個省（市、自治區）社會融資范围总额為17.33万亿元，比天下社會融資范围多370亿元，偏差率為0.2%，比2011年運彩投注站，降低1.6個百分點，较着低于汇总的地域GDP数据與天下GDP的偏差程度。這表白，地域社會融資范围统计数据质量较高。
地域社會融資范围可以加倍正确地反應金融系统對特定地域的資金支撑环境。同時，在市场經济前提下，金融支撑实體經济與实體經济操纵各类渠道吸纳資金、設置装备摆設資本是双向互動的，是以，地域社會融資范围也反應了一個地域資金設置装备摆設的能力。
地域社會融資范围可以正确反應金融系统對特定地域的資金支撑环境和一個地域資金設置装备摆設的能力
地域社會融資范围的區域特色
1.比年来，地域社會融資范围增加较快，有力地支撑了區域經济的成长。2013年，东、中、西部地域社會融資范围别离為9.04万亿元、3.40万亿元和3.79万亿元，别离比2011年多1.39万亿元、1.10万亿元和1.29万亿元。
2.地域社會融資范围至多的前六個地域集中于东部，但集中度较着降低。2013年，地域社會融資范围至多的前六個地域集中于东部，即广东、北京、江苏、山东、浙江和上海，融資额合计占天下的37.9%，融資集中度别离比2012年和2011年降低1.5個和6.2個百分點。
3.东部地域社會融資范围份额占天下一半以上。與2011年比拟，中西部地域份额较着上升，东部地域份额降低较多，融資的區域不服衡状态有所改良。2013年，东、中、西部地域社會融資范围别离占同期地域社會融資范围总额的52.2%、19.6%和21.9%；东部地域占比比2011年降低6.4個百分點，中、西部地域占比别离比2011年上升2.0個和2.7個百分點。
4.地域融資布局有所優化，但仍存在必定差别，此中，中、西部地域融資對銀行貸款的依靠度依然较高，东部地域直接融資占比较着高于其他地域。2013年，中、西部地域新增人民币貸款占其社會融資范围的比例别离為51.8%和54.6%，别离比东部地域高2.4個和5.2個百分點；东部地域直接融資（即非金融企業债券融資和境內股票融資合计）占其社會融資范围的比例為13.5%，别离比中部和西部地域高1.5個和3.0個百分點。
5.中部地域社會融資范围與GDP的比率较着低于东、西部地域。2013年，东、中、西部地域社會融資范围與GDP之比别离為25.9%、22.0%和30.1%，此中中部地域该比率别离比东部和西部地域低3.9個和8.1個百分點，比天老虎機技巧，下社會融資范围與GDP的比率低8.4個百分點。
地域社會融資范围與區域經济的瓜葛
金融成长與區域經济增加問题一向是國表里學者存眷和钻研的重點。探访二者之間的瓜葛，特别是區域融資與區域經济增加的瓜葛，有偏重要的实際意义。社會融資范围為阐發金融與經济成长之間的瓜葛供给了一個新的指标。
操纵2011年三季度以来的季度地域面板数据，對地域社會融資范围與重要經济指标举行计量阐發，成果以下：
1.地域社會融資范围與區域經济增加、投資、消费和物价瓜葛慎密。金融是现代經济的焦點。金融成长程度较高的地域，其經济成长程度一般也较高。实證阐發成果显示，一是地域社會融資范围與區域經济增加、投資和消费存在较强的正相干瓜葛，相瓜葛数别离為0.6九、0.45和0.56，而與物价存在必定的负相干瓜葛。二是地域社會融資范围與區域經济增加、投資和消费之間存在持久的不乱瓜葛和因果瓜葛。协整和因果统计阐發显示，地域社會融資范围與區域經济增加、投資、消费和CPI之間存在持久不乱瓜葛，而且地域社會融資范围與區域GDP增加存在显著的互為因果瓜葛，區域投資和消费是地域社會融資范围的格兰杰成因（见表1）。
上述阐發表白，地域社會融資范围是周全反應區域金融與經济瓜葛和金融對區域經济資金支撑的符合指标。公道提高地域社會融資范围程度，有益于促成區域經济成长，缩小區域經济差距。同時，提高區域經济成长程度，優化區域經济布局，可以或许改良融資情况，加强金融與經济間的良性互動瓜葛。
2.社會融資范围對經济增加的影响显现區域性差别，西部地域經济增加對社會融資范围的依靠水平最高。东、中降糖方,、西部地域社會融資范围與GDP的相瓜葛数别离為0.5六、0.52和0.72，西部地域较着高于东、中部地域。這表白，西部地域經济增加對社會融資范围的依靠水平最高。
社會融資范围對經济增加的影响显现區域性差别，西部地域社會融資范围對本地經济增加的進献水平要高于东部。操纵地域社會融資范围與區域GDP創建回归模子成果表白，西部地域社會融資范围变革一单元，GDP变更0.18個单元；东部地域社會融資范围变革一单元，GDP变更0.14個单元。中部地域因為面板数据時序過短，没有經由過程模子查验。發生這一征象的重要缘由多是西部地域金融市场相對于不發财，实體經济對社會融資范围的依靠水平较高。而东部地域因為企業效益广泛较好，自有資金较為充沛，同時民間融資和外資直接投資活泼，企業資金来历渠道较多。别的，东部地域劳動出產率较着高于西部地域也是影响身分之一。
3.地域社會融資范围與第三财產相干性最强，其次為第二财產，與第一财產相干性较弱。地域社會融資范围與第二财產、第三财產的相干性较强（相瓜葛数别离為0.64和0.77），與第一财產相干性较弱(相瓜葛数為0.2)。這表白，從财產布局看，地域社會融資范围凹凸重要取决于二產、三產的范围和占比。
分區域看，各地域社會融資范围與三大财產的相干水平显现必定的區域差别。此中，东部地域社會融資范围與三產相干水平最高，二產次之，與一產相干性不显著；中部地域社會融資范围與二產相干水平最高，三產次之，與一產相干性不显著；西部地域社會融資范围與2、三次财產相干性较强，與一產間的相干性不显著（相瓜葛数见表2）。
4.地域融資布局反應分歧融資與區域經济成长的瓜葛。地域 、外币貸款、表外融資、企業债券、股票、保险补偿和其他融資（小额貸款公司及貸款公司貸款）與區域經济增加間存在较為显著的相干瓜葛，相瓜葛数别离為0.9二、0.7九、0.8二、0.7一、0.70、0.87和0.63，投資性房地產與經济增加影响不显著（见表3）。
分地域看，东部地域與除投資性房地產外的各種融資相干性均较强；中部地域人民币貸款和表外融資與經济增加間存在较强相干性，股票和保险补偿與經济增加的相干性弱于前两項，外币貸款、企業债券、投資性房地產和小额貸款公司和貸款公司貸款與經济增加的相干性不显著；西部地域外币貸款和投資性房地產與經济增加瓜葛不显著，其余融資方法與經济增加間均存在较强相干性（见表3）。
地域社會融資范围监测阐發的首要意义
公道提高地域社會融資范围程度，有益于促成區域經济成长，缩小區域經济差距
與人民币貸款比拟，地域社會融資范围较周全地反應了本地实體經济從全部金融系统得到的資金支撑。創建地域社會融資范围统计，有益于加大金融對实體經济的支撑，促成區域經济布局的優化和转型進级，缩小區域經济成长差距，也有益于改良地域融資情况，加强金融與經济間的良性互動。详细看，重要有五個方面的意义。
一是有益于加大金融對區域經济的支撑。在传统的經济金融瓜葛阐發中，凡是以新增貸款反應金融對區域經济的支撑力度。但比年来，中國金融市场成长较快，金融布局显现较着的多元化态势，出格在部門沿海發财地域，新增人民币貸款占地域社會融資范围的比重已降至50%如下，该指标已不克不及周全反應金融對區域經济成长的支撑。創建地域社會融資范围统计，有益于周全反應金融與區域經济成长間的瓜葛，加大金融對經济的支撑。
二是有益于促成經济布局的调解和转型進级。今朝，中國經济成长仍不服衡，城乡之間、地域之間、行業之間、部分之間的差别依然较大。創建地域社會融資范围统计，有益于操纵分歧融資东西，優化财產布局，促成經济布局的调解和转型進级，加强經济成长的可延续性。
三是有益于知足分歧地域多样化投融資需求。地域社會融資范围指标可以或许较周全地反應區域金融成长特色。比方，有的地域直接融資比重较低，企業融資布局有待改良。創建地域社會融資范围统计，有益于钻研融資布局對區域間經济成长差别的影响，優化融資布局，培养和成长區域金融市场，知足分歧地域多样化投融資需求。
四是有益于從金融視角寻觅缩小區域經济成长不服衡的计谋。中國區域間經济成长的程度和阶段差别较大。創建地域社會融資范围统计，有益于针對分歧區域融資特色和經济成长状态，從金融視角寻觅缩小區域經济成长不服衡的计谋。
五是有益于增强區域金融危害的监测。地域社會融資范围包含了各種融資东西的数据。經由過程對這些数据的监测阐發，可以或许發明區域金融成长中存在的問题和危害點。比方，有的地域非銀行金融機構貸款比例较高、增速较快，可能需监测其包含的金融危害；有的地域與當局有關的融資增加较快，该地域當局债務危害可能需加以存眷等。 (盛松成 作者為中國人民銀行查询拜访统计司司长)
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