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標題: 中國式企業股权融資:如何寻找合适的投資人 [打印本頁]

作者: admin 時間: 2023-1-4 17:54
標題: 中國式企業股权融資:如何寻找合适的投資人
“水能载舟，亦能覆舟”可以在必定水平上解释投資人与企業家的瓜葛。好的融資可以或许帮忙企業插上快速成长的同党，反之，若企業家没法准确处置与投資機構的瓜葛，摆正心态、看清場面地步，那末融資也极有可能成為倾覆企業成长的巨浪。從永樂電器的陈晓，太子奶的李途纯，俏江南的张兰，雷士照明的吴长江，再到現在的复活代企業家，如前几年的凡客的陈年，近来两年大火的摩拜单車的胡炜炜等，這些使人欷歔的商界案例真實反應出了對付处在草創期和快速成持久的非上市公司而言，選擇准确的投資人、得當的处置好与投資人瓜葛的首要性。

1、审阅本身：评判公司可否得到本錢的青睐

自2006年以来，我國海内股权投資市場蓬勃成长，总体顯現出急速上升趋向。2017年中國股权投資市場投資金额达1.21万亿元，同比增加62.6%；投資案例数目有10144起，同比增长11.2%。2018年上半年投資金额為5795亿元，根基与客岁持平，但值得注重的事是上半年总募資额仅為3800亿元，即股权融資的募資端呈現“赤字”，估计這类趋向在将来一年時候會持续下去。在2018年以前万亿股权投資的繁華時代本錢并不是對所有企業雨露均沾，而在本錢隆冬的當今，企業加倍必要資金和資金稀缺性的抵牾進一步将企業推入融資窘境。那末，企業為知足融資需求，第一步要做的即是連系公司所处的行業近况、成长阶段、谋划状态、辦理程度等身分综合评判本身是不是具有吸引本錢的特质。

一、企業行業散布

從行業散布上看，计谋新兴行業更易遭到風投的青睐。2017年股权投資的行業散布相對于集中，信息技能行業占比到达了75%以上，其次是可選消费、醫療占比跨越5%，其余行業占比均不跨越5%。2018年上半年，IT和互联網行業投資案例数為2231起，占全数案例数的42.42%，其次是生物技能和醫療康健，占比达11.03%，其余行業占比均在7%如下。值得注重的是2018年上半年金融行業的投資案例数為284起，但投資金额远超其他行業，為1418.93亿元；一样呈現数目少金额大的另有物風行業，投資案例唯一78起，却得到了611.32亿元的投資金额，排名第三位。由此可将更受股权投資青睐的行業為两类：一类因此TMT為代表的新兴財產，如互联網、挪動互联網、和潜伏的區块链技能；另外一类因此消费、醫療為代表的辦事業。中國經濟今朝正在從工業主导型向辦事業主导型变化，跟着消费進级和老龄化趋向加重，消费和醫療行業远景可期。

二、企業所处成长阶段

從所处阶段来看，越是初期越要谨严，越到後期越受追捧。依照公司的發展阶段的分歧，一般将非上市公司的投資分為天使轮（包含種子轮）、A、B、C、D、E、F轮等。天使轮（包含種子轮等A轮以前）是指公司属于草創期，一般唯一一個成长计划，或起頭起步但還没有有完美的產物線，A轮是公司已形成為了以產物和数據支持的贸易模式，在行業内有必定的职位地方及口碑，B轮公司起頭進入快速成长期，起頭推出新营業、拓展新范畴，必要足够的資金支撑，C轮公司已具有相對于成熟的贸易模式，范围也相對于较大，可能处在筹备上市的阶段，是以也多是上市前的最後一轮融資。D、E、F等根基属于C轮的進级版，即在公司上市進步行多轮融資。

初期的投資人選擇對企業家来讲最首要。由于企業正处于草創期，相對于稚嫩。初期投資人必定是与企業家志同志合，可以或许配合培養庇护企業發展。硅谷的華人創業家陈五福曾说過：“好的投資人會帮你一块兒種树、施肥、浇水、灭虫，以是理所固然他也有資历分享果實。”初期的投資人，特别是天使、A轮，在企業仍是小树苗的時辰，可以或许帮手灭虫浇水，持久伴随，而不是一锤子交易、挣快錢，以是要稳重選擇。一般来讲，到了後期，上市肯定性大、退出危害低，比力轻易遭到本錢的追捧。好比本年6月份蚂蚁金服终极完成的C轮融資高达140亿美元的融資，投後估值靠近1500亿美元。

三、企業本身气力

從本身气力来看，打铁還需本身硬，白手起家是条件。本錢具备逐利性，青睐于少数优良、有潜力的企業。被本錢追捧的項目有如下特性：

（1）范围上，本身范围较大，行業内占據必定市場份额，并有相對于安定的市場需求的，好比滴滴出行、逐日优鲜等；

（2）行業上，处于热門行業或新兴范畴，好比摩拜、OFO、美團、本日頭条等；或处于傳统范畴但持久深耕成為行業龙頭的，好比链家網、國大藥房等；

（3）回報上，可以或许走入本錢市場或有上市预期的，好比藥明康德和北汽新能源等；

（4）技能上，可以或许自力具有尖端技能并有畅达的变現渠道的，好比商汤科技、明码科技等；

（5）政策上，可以或许合适國度財產政策成长标的目的的，好比醫療康健、新能源等。

固然，即便有本錢加持，企業也必要不竭提高本身气力方能走得久远，好比樂视体育，昔時融資的盛况仍記忆犹心，B轮融資高达80多亿，但在履历了樂视風浪後，樂视体育因為职員動荡、資金链断裂，寂静半年後轉向了火热的區块链，往日的体育赛事直播领頭羊直接退出了2018俄罗斯世界杯赛事直播。

2、熟悉投資人：投資人不只是供给資金，更首要的是伴随發展

投資機構并不是仅仅可以或许為公司带来資金，還可以或许為公司成长供给贵重資本，在公司發展門路上阐扬關頭感化。應综合阐發投資人气力和类型，選擇符合的投資人。

一、投資人气力果断

看投資人的气力，必要連系“募投管退”全流程来举行果断。今朝海内有跨越1.4万家PE/VC投資機構，但气力良莠不齐。股权投資機構的营業可分為召募、投資、辦理、退出四個环節。召募主如果看股权投資基金的召募能力，是後续环節的根本。股权投資基金對投資者请求较高，必需是及格投資者，请求小我投資者净資產不低于300万或三年的小我年均收入不低于50万、企業投資人净資產不低于1000万。現有的PE/VC投資機構中募資跨越5亿元的有164家，跨越10亿元的有94家。投資重要看投資機構的投資范围和過往投資項目，领會其投資偏好，2017年投資金额在5亿元以上的有95家，跨越20亿元的有18家，跨越100亿的有6家，别离是阿里本錢、腾訊財產雙赢基金、软銀中國本錢、招商銀行、融創中國、红杉本錢中國。辦理是投後辦理，投資機構對被投企業的计谋计划支撑、企業治理布局完美、後续融資支撑、本錢市場成长计划等一系列實現投資收益最大化的辦理事項。退出是股权投資退出方法，常見的有上市或挂牌、股东回購或是對外讓渡股分、并購和清理三四退出方法，上市或挂牌是投資機谈判被投企業最脍炙人口的退出方法。2018年上半年股权投資退出数目共计為889笔，以上市或挂牌方法退出的有496笔，此中IPO退出数目為332笔；以并購方法退出的数目為245笔；以回購或股权讓渡方法退出的為142笔；清理退出的数目仅為1笔。

二、投資人类型果断

看投資人的类型，必要结企業需求選擇匹配投資機構。投資人凡是被分為財政投資者和计谋投資者，二者有较着的分歧。財政投資者是為了钻营短時間、直接本錢回報或高危害下的本錢增值，一般持有较少股分，不介入企業平常谋划辦理，仅在財政、本錢運作方面供给建议，以上市、挂牌、回購、股分讓渡等方法擇機退出。计谋投資者是与被投資者的財產布景联系關系较為慎密，致力于持久投資互助并踊跃介入被投資者的公司治理，纳入投資者总体计谋计划，钻营可延续成长，一般持股比例相對于较高，中持久不乱持有股分。计谋投資者對企業的成长可以起到两方面的感化：一方面，對内可以帮忙企業举行鼎新，完美企業内部辦理機制，将本身對行業的深入看法教授于企業等等；另外一方面，對外可以帮忙企業對接關頭的資本，包含財產链上下流的資本、地皮和补贴等資本，和為企業供给對接上市等金融辦事。

是以，在選擇投資機構的時辰，公司應答機構举行充實的领會和阐發，以便使機構的資本脖子肉芽治療，更好地与公司的成长需求相匹配。

3、熟悉投資瓜葛：其實不是所有投資都有益于公司成长

虽然投資人可以给公司带来成长所需的資金和資本，可是從持久来看，并不是所有的投資都對公司将来的成长發生正面影响。企業家和投資人必要处置好如下三個方面的問题。

一、對赌协定

企業融資時，對赌协定是現在常見方法。固然美其名曰危害投資，但投資人仍會请求公司對本身的投本錢金赐与保障，此中對赌和回購条目被频仍利用。對赌条目的存在使得羁系层對公司股东及股权真實性、不乱性及無胶葛环境存疑，已成為上市的禁區之一，是以證监會在各種保薦人培训中也屡次请求對赌协定必需在上市進步行清算。對赌的内容一般包含上市時候、事迹等等，一旦完不可，企業家常常要支出损失節制权等昂扬的價格。如本文起頭時提到的永樂電器，止咳貼,在2005年拿到了摩根斯坦利和鼎晖投資5000万美元的投資，同時签订了2007年要實現6.75亿净利润的對赌协定，成果事迹不及预期，被國美所并購。再如俏江南，在2008年引入了鼎晖創投，并對赌了2012年實現上市，成果遭受金融危機且證监會暂停餐饮上市申请，即便轉战香港也没法到达投資人请求的估值预期，最後只能賣给私募巨擘CVC。以是周鸿祎说：“折疊紗窗，對赌常常带来雙输的場合排場”。

二、营業干与

投資人出格是计谋投資人對企業的成长、行業的成长常常有本身的理解，以是在選擇投資人的時辰，必定要選擇跟本身志同志合、“志趣相投”的。不然很轻易堕入後期本錢干与企業谋划的环境。好比雷士照明的吴长江。2016年末往日中國照明界的大佬吴长江以调用資金、职務强占罪被判有期徒刑14年，一代贸易巨頭最後竟落得如斯终局讓人欷歔。吴长江的失败當然与其創業之初中國式合股人布局有莫大瓜葛，可是厥後引入赛富软銀、高盛等一系列本錢操作，却始终没有找到跟他站在同一阵線的投資人，没有与投資人获得一致，最後结合開創人与他割袍断义，投資者与他交恶構怨百家樂線上，，這個教训值得所有企業家沉思。

三、動态危害

阛阓上没有永久的仇人，亦没有永久的朋侪，投資人与企業家的瓜葛始终是動态演绎的，凡事留有余地，才能為本身夺取盘旋的空間。在股权投資范畴，投資人合适与否，极可能會跟着時候变革而產生变革。如IPO的“三类股东”問题。因為我國A股上市必要举行“穿透式审查”，致使很多引入左券型基金、資產辦理規划、信任規划等股权融資的企業因没法举行股东穿透，而面對上市停滞乃至IPO“流產”。博拉收集、有友食物、波斯科技、新財產、龙磁科技等公司都遭到“三类股东”問题影响，至今未能樂成過會。而一样是三类股东，海容冷链、文灿股分、廣電计量等公司携带三类股东却顺遂過會了，很大的缘由就是它們的三类股东可以或许知足穿透式审查而自行穿透。不少創業公司為甚麼终极選擇海外上市，除事迹获利不达标等缘由外，另有一個首要缘由就是，颠末多轮融資，它們的股东布局有些已很是繁杂，一個資管產物暗地里的現實持有人常常是几十人、几百人乃至上千人，對每小我举行沟通和查询拜访必要支出较大本錢，故而没法知足海内穿透视审查的请求。

當企業一旦决议走股权融資這条路，决议与本錢互助時，必需要注意天時、地利、人和的共同。

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