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標題: 【實務研究】對非金融企業直接融資發展的调查與建议 [打印本頁]

作者: admin 時間: 2023-4-4 15:41
標題: 【實務研究】對非金融企業直接融資發展的调查與建议
為實體經濟辦事是金融的本分。在當前我國GDP换挡進级、實體經濟成长延续放缓的布景下，直接融資對付實體經濟的成长具备知足多元化企業融資需求、提高金融資本設置装备摆設效力和低落金融體系性危害的首要感化。我國直接融資成长現存重要問题是直接融資市場轨制不健全、危害投資成长深度不足和债券市場布局失衡等。為了更好地阐扬直接融資辦事實體經濟的感化，應當延续推動股票刊行轨制深刻鼎新和促成债券市場多维成长，這對付推動我國多条理本錢市場扶植、保持我國宏观經濟康健可延续成长具备踊跃意义。

01

鼎力成长直接融資辦事的首要意义

知足企業多元化融資需求，促成企業成长强大。在我國進入經濟成长新常态的布景下，對付具备轨制、資本、信誉和技能等上風的大型企業或國有企業而言，较易經由過程金融市場举行直接融資，而中小企業要想經由過程直接融資渠道得到資金则相對于坚苦。我國本錢市場關于企業上市有着相對于较严酷的审批划定和尺度限定，较高門坎的入市前提讓我國大大都企業的直接融資需求得不到知足，部門建立時候不长和各方面還处于低级成长阶段的小微企業受限于本身體系體例、財政不敷健全等缘由较难得到直接融資的支撑刷卡換現金,。和國际上融資布局举行比拟，我國中小企業直接融資仅占5%，而國际上占70%摆布。

這一問题也引發了我國當局及相干部分的高度器重，如中國證券监视辦理委員會在2017年屡次提到，成长我國金融市場要提高直接融資比重，拓宽資金流向有融資需求的中小型企業的渠道和路径。中小型企業作為實體經濟的主體支持着國民經濟，承载着不乱經濟社會的首要责任。比年来，我國中小型企業占总企業数比重近97%，并進献了中國60%以上的海内出产总值和50%以上的税收，缔造了近80%的城镇就業。跟着直接融資市場的成长，只有經由過程股票與债券等方法在金融市場上不竭完美直接融資，才能使中小型企業得到持久不乱的資金，改良本錢布局，從而鞭策實體經濟可延续康健成长。

提高資本設置装备摆設效力，開释經濟成长活气。跟着我國經濟成长方法由范围速率型粗放增加向质量效力型集约增加變化，我國當局也由寻求資本投入数目轉向加倍注意提高資本設置装备摆設效力，從而開释經濟成长活气。此中，金融市場是提高資本設置装备摆設效力、优化資本設置装备摆設布局的首要范畴和手腕。是以，要鼎力成长直接融資，創建和完美公道的融資布局，從過分依靠銀行業的間接融資布局向包括股权融資、债券融資和資产證券化融資等多元化直接融資方法在内的融資布局优化蜕變，有用地提高要素設置装备摆設效力，更好地阐扬金融辦事實體經濟的感化。

低落體系性危害，保持經濟康健不乱。直接融資，出格是股权融資和债券融資，有益于分离和低落金融危害，更有益于促成我國金融體系體例鼎新，保持宏观經濟不乱可延续成长，這重要表示為如下两個方面：一方面是直接融資市場透明度高，便于當局和市場主體举行辦理和监视。直接融資從刊行到買賣，再到資金應用的全部進程都在融資市場上公然，使得從社會到企業，從當局到中介機构，均可以對直接融資進程举行有力地辦理和监视，與之相配套的法令轨制也包管了羁系部分依法治市，買賣步伐依法運行；另外一方面，明白了刊行主體與投資主體的债权债務瓜葛。在我國現有融資市場成长前提下，直接融資使刊行主體和投資主體危害共担、长处同享，有益于丰硕企業融資布局的条理，改良企業本錢布局，提高企業運营效力，拓宽危害承當主體范畴，减轻銀行業危害承當压力，有助于削减我國金融體系性危害。

02

四川省遂宁市直接融資成长近况

股票方面。1996年至2010年，自第一家上市公司沱牌曲酒上市以来，遂宁市前後有6家公司登岸A股，此中2家在上海證券買賣所主板上市、2家在深圳證券買賣所（如下简称“厚交所”）主板上市、2家在厚交所中小板上市；射洪市和船山區各散布3家，其余區县無尚市公司（表1）。截至2022年10月末，除已于2019年退市的印纪傳媒，全市現實存续的上市公司有5家，今朝上市公司数目居四川省第4位（全省有5家上市公司的地市州有3個），占全省比重為3%（圖1）。今朝，全市共有9家拟上市企業正在举行上市培養，此中已到四川證监局教导存案企業1家，券商教导培養企業8家。

表1 四川省遂宁市辖内上市公司根基环境

注：股票数据仅包括A股，数据来自于Wind

從上市公司数目来看，遂宁市排在四川省第4位，比力靠前；從股票市值看（截至2022年11月24日），遂宁市共有3户上市企業排四川省前50位，别离是天齐锂業、舍得酒業和創维数字，此中排名最靠前的是天齐锂業，市值為1463亿元，排四川省第4位。

圖1 四川省上市公司数目地市州散布

注：数据截至2022年11月24日

债券方面（重要指信誉债）。2022年以来，遂宁市共有8家企業刊行了10期企業债、中期单子（如下简称“MTN”）、定向东西（如下简称“PPN”）等直接债務融資东西，金额為48.7亿元，同比增加12.73%，刊行范围持续三年實現正增加，但仍低于各項貸款同比增速2.61個百分點，刊行范围居四川省第10位，占该省比重為1.1%，從刊行数目看，占四川省比重為2%，排第7位（圖2）。

圖2 2022年1一10月四川省信誉债刊行数目地市州散布

從中國銀行間市場買賣商协會羁系的PPN、MTN和短時間融資券（如下简称“CP”）等直接融資东西来看，遂宁市本年以来共刊行了16亿元，同比增加14.28%。

無論從股票仍是债券来看，遂宁市的整體排名都居中上游位置，作為以农業為主导的丘陵地域地市州，經濟总量在四川省根基排10名後，但直接融資较好地支撑了實體經濟成长。

03

當前遂宁市非金融企業直接融資存在的重要問题

直接融資方法单一，惠及面相對于较窄。截至2022年10月末，遂宁市昔時5家上市公司股票畅通市值為 2074亿元，同時全市共有8家企業刊行信誉债融資金额共计48.7亿元。截止2022年10月末，全市銀行機构本外币各項貸款余额為1645.3亿元，异地銀行機构在遂宁投放貸款逾430亿元，普惠小微貸款余额為290亿元，但惠及户数却达5.39万户。直接融資市場資金显現出向國有企業、大型企業集中的态势，惠及面相對于较窄。信貸資金范围虽與直接融資范围大要附近，但間接融資好比信貸在普惠實践上，却大有可為，特别當前受疫情和經濟下行身分影响，小微、民营企業等廣泛面對資金压力和成长轉型的窘境，必要指导和帮扶更多中小微企業加大其直接融資的成长力度。

直接融資占比低重要表現為债券融資能力的紧张不足。按照统计数据显示，截至2022年11月，遂宁市銀行間市場信誉债刊行仅占GDP的4.27%，大幅低于天下同期10%以上占比的环境。债券市場有着比股票市場更加宽松的准入前提、機動的刻日范畴和多样化的集資东西，有助于實體經濟出格长短金融企業拓宽融資渠道、丰硕刻日設置装备摆設和低落融資本錢。而當下遂宁市债券市場总量较小且布局不完美，國有企業占比达90%以上，民营經濟和小微企業等實體經濟經由過程直接融資方法获得資金仍未获较着希望，晦气于企業布局优化轉型和中持久成长的過程，晦气于其低落財政本錢和活動性压力。

债券融資东西品種和刊行主體单1、立异产物较少。在銀行間债券市場中，今朝遂宁市已刊行的非金融企業债務融資东西唯一短時間融資券和中期单子（含超短時間融資券和非公然定向融資东西）等少数常见类型东西，调集单子、項目收益单子、資产支撑单子和雙創债等立异銀行間市場债券产物在遂宁市還未實現零的冲破。

從2022年前三季度遂宁市刊行的各種非金融企業债務融資东西的主體来看，全市8家刊行主體全数為处所當局融資平台或與其高度相干的联系關系类平台企業，無一家纯市場化的民营企業刊行，這與當前鼎力减缓民营和中小企業融資困难的导向其實不符合，也與阐扬债務融資东西市場踊跃支撑民营和雙創企業、辦事實體經濟的請求相悖。

個體發债企業危害高企，呈現债務违约。辖内企業印纪傳媒公司于2014年在厚交所借壳上市，2019年4月變動為“*ST印纪”，已于2019年11月29日被厚交所摘牌，正式退市。其重要谋划范畴為整配合销营業、影视及衍生营業。该公司經由過程交通銀行承销的4亿元短融17印纪文娱CP001于2018年9月8日到期，本息未正常兑付，已本色性违约。經由過程民生銀行承销的4亿元中期单子17印纪文娱MTN001于2020年3月20日到期，本息未正常兑付，已本色性违约。2020年4月1日，中國銀行間市場買賣商协會针對印纪傳媒在债務融資东西存续時代存在未實時表露被申請停業與重大债務過期事項，和未踊跃共同协會自律查询拜访等举動的环境，對该公司及责任人予以紧张告诫。该公司的两笔挺接融資過期本金為8亿元，占四川省過期本金的3.83%，過期利錢為4880万元，占该省過期利錢的7.68%，是四川省唯一的信誉债過期的三個市州之一。

上市公司数目降低且质量低落。一方面遂宁當地上市公司数目呈降低态势且科技立异企業较少。截至2022年10月末，遂宁市沪深两地A股上市日本除臭球,公司5家，上市公司数目仅占四川省的3%，略高于泸州市和自高市，但遠低于成都會和绵阳市。此中，創業板上市公司数目為0，而在天下范畴内的全数A股上市公司中几近一半為創業板上市公司。創業板上市公司数目能在必定水平上代表该地域立异类（特别是高新科技类和计谋新兴类）中小微企業的成长程度和財产多元化的水平，而且也表現了這種企業在股票市場融資能力和该地域金融市場的成长程度。

另外一方面，遂宁市上市公司总市值占四川省上市公司市值的份额仅為7.62%，與数目排名全省第四的状态其實不相合适。综合来看，在近几年遂宁市固然經濟增速较快，但經濟布局优化水平不敷，高新立异类企業直接融資较少，同時近十年来遂宁市并無新增的上市公司。

04

加速完美遂宁市直接融資成长的政策建议

增强轨制設計與观念變化。建议处所當局尽快钻研制订科學、體系的直接融資市場成长中持久计划，兼顾全市金融羁系部分和當局辦事性機构，建立响應的直接融資市場培養带领小组和直接融資市場培養基金，踊跃搭建和培養市内區域金融中間，可捉住成渝地域雙城經濟圈扶植——遂潼一體化的契機，在河东二期金融商務中間的根本上，操纵政策指导增强區域内金融資本汇集能力，并就扩展銀行間债券市場融資利用和帮扶中小企業在創業板、新三板上市尽快制订明白的引导定见。

要變化固有的融資观念，改良和晋升以銀举動主體的单一間接融資布局，@支%7U87Z%撑和指%qo1y9%导@多元化的融資系统扶植。經由過程举行成渝金融互助論坛、融資對接會、券商交换教导會等，打造多样化的交换平台，促成當局、金融機构、企業三方和谐互助，阐扬金融機构自動性，踊跃鼓吹和引导企業應用债券融資东西，加快辖區本錢活動速度。

晋升股票市場融資能力。要支撑上風特點財产成长，要继续环抱锂電、新质料、油气化工、電子信息等遂宁市“3+3+3”上風特點范畴，鞭策优良企業上市融資，鼓動勉励辖内立异企業、科技企業介入新三板上市，同時踊跃融入成渝經濟圈金融市場，构成區域間資本互惠雙赢。鞭策已上市公司举行并購重组，优化上市公司資产欠债布局、股本布局和治理布局，鼓動勉励营業立异和增資扩股，加强再融資能力，要器重非公然刊行的證券融資，踊跃成长私募股权。

另外一方面，和谐金融機构在專業引导定见下，有规划、按批次推動市内优良企業在中小板、創業板和新三板上市。要凸起重點、捉住關頭，优選上市後备企業，指导科技潜力大、發展性较好的中小企業，继续强化辦事、因企施策，為重點拟上市企業量身制订上市培養事情方案。

晋升债券市場融資能力。捉住國度鼎力成长债券市場的有益機遇，指导更多市場主體到銀行間市場刊行各種立异型债務融資金融东西。

其一，有關部分要加强协力，配合推動銀行間非金融企業债務融資东西刊行提兒童畫畫玩具,质扩面。详细来看，一是带動有存量發债额度的企業相機加速刊行节拍，用好用活注册额度，以腾挪出贵重信貸資本更多地支撑民营和小微企業。二是鼓動勉励和指导已公然刊行债務融資东西的大型企業經由過程非公然方法刊行定向单子等方法，扩展融資潜力。三是鼓動勉励和指导合适前提的大型企業采纳刊行超短融轮回轉動方法發债，進一步低落融資本錢。其次，精准對接拟發债企業需求，創建拟發债企業数据库，各有關单元增强和谐互助和信息同享，引导金融機构當真梳理企業债務融資項目金融辦事需求清单，正确把握企業范围、資产状态、資金缺口、融資范围等信息，為精准對接拟發债企業需求奠基根本，創建精准的金融辦事档案，履行“一户一档”，按期召開商量會和见面會，领會有關主體發债需求，做好政策引导和辦事。

其二，踊跃培養及格銀行間市場買賣主體。加大各種銀行機构的招商引資事情力度，延续為新機构在遂宁市展業缔造杰出营商情况。在做好危害防控事情的环境下，踊跃@支%7U87Z%撑和指%qo1y9%导@有關合适天資的金融機构進入天下銀行間债券市場，阐扬其金融資本上風，晋升遂宁市债券刊行買賣引資程度。同時增强當地金融機构的融資引資能力，操纵响應政策上風，支撑遂宁市内范围较大的处所法人金融機构拓展债券承销投行营業，结合市内其他债券市場成員，介入本市企業的债券、定向单子等债務融資东西的刊行交易，為辖内企業供给當地化的融資辦事，支撑辖内實體經濟成长。

其三，完美响應的鼓励機制。可當令钻研将债券刊行纳入當局支撑金融業成长计划，對付遂宁市内金融機构采辦本市企業刊行的短時間融資券、中期单子、公司债券、企業债券等要進一步加大財金互動支撑力度，同時可對發债企業的刊行用度，加大贴息和財務奖补力度。

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