工程機械行業:新增长貸季度拐點出現 需求邊际改善有望提速

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6 月新增中持久貸款快速增加，企業端季度中长貸增速轉正。按照中國人民銀行颁布数据，6 月新增人民币中持久貸款為1.87 万亿元，同比增加38.01%。此中住民端新增中长貸0.42 万亿元，同比降低19.2%；非金融企業新增中长貸1.45 万亿元，同比增加73.3%，企業端月度新增中长貸增速达21M3 以来的最高值。從季度視角看，22Q2 新增人民币中持久貸款為2.76 万亿元，同比降低23.3%。此中住民端新增中长貸0.49 万亿元，同比降低66背心,.2%；非金融企業新增中长貸2.27 万亿元，同比增加5.6%，實現了持续三個季度下滑後的轉正。

邊际旌旗燈号呈現，长貸增量延续性值得存眷。汗青上看，當信貸数据持续一個季度正增加，會有力促使新一轮本錢開支的增加。當前的环境雷同19Q3，季度拐點已現，後续信貸数据的延续性是焦點存眷點。

本年挖機销量增速先于长貸增速触底，行業邊际改良有望加快。從汗青数据看，中持久貸款增速與挖機销量增速相干性较强，可作為前置指标参考。2022 年上半年，海内需求低迷叠加疫情影响，将积年的旺季進一步磨平，使得挖機销量的增速触底時候(眉毛增長液,22 年3 月)先于中长貸增速触底時候(22 年5 月)。参考工程機器协會的销量数据，6 月挖機销量為2.08 万台，同比降低10.1%，降幅快速收窄；环比增加0.7%。

环比增速轉正。咱们認為資金端對销量的促成感化可以從中持久貸款的大幅改良、挖機销量的环比轉正得以表現。若中持久貸款增速延续性较好，需求的邊际改良或将加快。

投資建议。“旺季不旺，淡季不淡”是本年的销量節拍。2022 年工程機器销量布局變更显著，海内下行较着、海外高景气托底。當前時點，咱们認為销量端行将迎来拐點，将沿着：資金到位改良—動工率晋升—销量拐點到来，主機廠和零部件企業在行業邊际改良环境下，利润端有望修复。综合斟酌資金促成需求修复、疫情影响下的項目滞後動工、21H2 及22H1 的低基数效應，行業有望迎来1 年或以上的上行期。

建议存眷具有全世界竞争力的主機廠龙頭三一重工百家樂,和零部件龙頭恒立液压，存眷浙江大力、徐工機器、艾迪紧密。